华西证券股份有限公司宋辉,柳珏廷,毛冠锦近期对金卡智能(300349)进行研究并发布了研究报告《金卡智能深度报告：四大平台能力支撑，高端计量龙头再起》，本报告对金卡智能给出买入评级，当前股价为12.55元。

金卡智能(300349)

公司推荐主要逻辑

【资料图】

1、“存量管网改造+城镇化”驱动燃气计量行业持续增长：智能燃气行业长期增长主要取决于存量燃气用户数量增长，而非房地产周期；老旧用户改造及燃气下乡成为行业重要驱动因素，公司基本面支撑足够强劲。

2、智能化提升燃气计量产品竞争门槛，行业集中度提升：技术迭代，NB-loT表优势明显，无线智能燃气表预计逐渐占领市场，金卡智能在技术替换迭代期间具竞争优势，集中度有望提升。

3、工商业流量计业务逐渐回暖：受整体环境影响，工商业流量计出现短暂下行，过去两年工业表基数小，随着疫情结束，工商业流量计有望恢复行业正常增长。

4、国产质量流量计稀缺标的，自主研发突破氢能计量市场：根据Maximize报告，国内质量流量计市场高度集中，海外厂商市场份额超过80%，公司国产替代空间大；氢能计量巨大发展空间，催生质量流量计增量需求，公司自主研发氢计量产品，有望成为公司未来重要增长点。

5、破除传统表计类公司定位，公司立足燃气表计量行业，逐步打造四大平台：精益制造平台+计量技术平台+物联网连接平台+软件云平台，“高端计量+无线连接+工业软件”对标全球计量龙头艾默生：公司依托高端计量技术、物联网控制器、IOT平台端到端优势，横向拓展不同计量应用领域，对标全球计量龙头公司艾默生，估值具备溢价空间。

6、盈利预测及估值判断：

目前公司作为行业龙头公司估值较低，行业平均估值水平34倍左右，部分亏损状态的对标公司市值仍超过公司。考虑疫情对2022年业绩影响，调整盈利预测，预期2022年-24年营收27.13/31.77/37.25亿元。预计每股收益分别由0.73/0.87/1.07元调整为0.68/0.81/1.01元，对应2023年4月4日12.39元/股收盘价，PE分别为18.3/15.35/12.32倍，维持“买入”评级。

7、风险提示：老旧小区改造及燃气下乡政策影响、燃气表和流量计业务发展不及预期、水务或燃气公司等物联网技术渗透不及预期、系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券俞能飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.16%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.78亿，根据现价换算的预测PE为13.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金卡智能（300349）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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