2022-02-14
预期增量边际驱动,铁矿短中期振荡运行 世界微速讯
【资料图】
近期铁矿市场多空因素交织
上周矿价整体震荡偏强运行,重回700点位上方。回顾上周市场运行的主导逻辑:从宏观面看,美国政府债务上限问题仍存,国内降息预期落空,经济基本面数据疲弱,短期政策利好仍有期待理由;从产业基本面看,虽然需求疲弱,但钢厂减产趋势放缓,部分钢厂微利复产,带动铁水产量触底回升,对原料市场驱动偏强,此外,低库存对于铁矿的价格弹性较有支撑;双焦价格下探,对铁矿估值亦有抑制。
宏观预期增量边际驱动
海外金融风波未止,国内相关经济数据折射出经济基本面偏弱的事实。美国就业数据偏强叠加美联储官员淡化关于暂停加息的表态,驱动美元指数持续反弹,然而美国政府债务上限问题尚无定论,谈判进程较为艰难,下周美国众议院将审议债务上限协议。国内地产数据疲弱,基建数据亦无明显利好。
产业基本面关注边际好转情况
供给端,上周铁矿发运整体宽松,到港量回升至中性水平。本期澳巴发运由增转降,澳 洲发运减量、澳矿及巴矿对中国的供应均有所下降,全球发运总量环比小幅减量,北方到港 总量已恢复近年平均水平。从边际增量上看,铁矿仍表现为供强需弱的格局,抑制市场预期及矿价溢价。
需求端,疏港量水平中性,铁水产量由降转增。铁矿下游需求难见起色,整体弱势疲软,然而钢厂主动减产幅度降低,部分钢厂计划复产或提前结束检修,驱动市场形成钢厂补库原材料的预期,叠加原材料自身供应端出现缩量,盘面钢材利润回摆,短期由钢厂减产所引发的负反馈担忧减缓。进入淡季后,铁水产量总体趋势预计仍然回落。
库存端,目前港口库存水平中性,澳矿和巴西矿库存均有回升,钢厂库存继续探底。钢材终端需求不佳,补库动作仍然偏弱,采购仍相对谨慎,多以按需补库为主。短期来看,日均疏港量有所回落,港口库存进入阶段性累库周期。从钢厂的进口矿库存总量指标及库存消耗比指标看,均处于近年低位。
矿价短中期振荡运行
展望后市,海外金融风波未止,国内宏观基本面仍呈弱复苏状态,短期政策预期转强。进入需求淡季后,铁矿中期供需逐步转向宽松,终端需求难见起色,然而刚需仍在,铁矿库存亦处历史低位。市场多空因素交织,预计矿价短期振荡运行,注意交易节奏。操作建议:2309合约区间操作为主,运行区间680-750。
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